有色金属行业：Orano2025H1收入同比增长17.6％至26.72亿欧元，归属于母公司所有者的净利润同比扭亏为盈至1.09亿欧元－海外季报

#核心观点： 1、2025H1 Orano未完成订单额达330亿欧元，相当于公司六年多的收入。 2、2025H1收入26.72亿欧元，同比增长17.6%（LFL增长18.2%），采矿、前端、后端业务收入均实现增长。 3、营业利润3.11亿欧元，较2024H1增加2.99亿欧元，主要受益于采矿业务利润改善及前端业务利润增长。 4、归属于母公司股东的调整后净利润为+2500万欧元，较2024H1的-1.62亿欧元显著改善。 5、2025H1经营现金流增至4.07亿欧元，净金融债务降至3.5亿欧元。 6、2025年财务目标：营收约50亿欧元，EBITDA利润率23%-25%，实现正净现金流。 #投资建议： 1、Orano：公司2025H1财务表现显著改善，未完成订单充足，现金流状况良好，但需关注尼日尔资产征用风险。 #风险提示： 1）下游需求增速不及预期； 2）全球在产矿山产量超预期； 3）全球新建及复产项目进度超预期； 4）地缘政治风险。