航空机场2026年4月数据点评：油价快速提升推动国内航线控量提价

事件：上市航司发布2026年4月运营数据，油价的快速提升推动国内市场控量提价，国际航线方面，受地区局势影响，中欧直飞航线表现依旧强势。

国内航线：油价涨幅较大导致航司倾向减班提价

2026年4月上市公司国内航线运力投放同比提升约0.5%，环比3月下降9.5%。通常来说，在油价大幅提升的背景下，燃油附加费并不能完全对冲成本增长，且票价提升对可选消费形成一定抑制，航司倾向于通过缩减航班的方式维持票价与客座率，保证自身的收益水平。从目前的数据表现来看，本次也并不例外。

客座率方面，4月上市公司整体客座率较25年同期提升约0.9pct，环比提升0.2pct。航司控量提价显然比较依赖高客座率，因此客座率维持高位是可以预见的。目前三大航85-87%的客座率已经是历史同期的较高水平（疫情前三大航4月客座率一般在82-84%的水平），我们预计继续提升的空间有限，后续以维持为主。

国际航线：中欧直飞航线依旧强势，国航受益较为明显

26年4月上市航司国际航线运力投放同比25年提升约5.5%，环比3月基本持平。客座率方面，4月国际航线客座率同比提升4.6pct，环比下降约3.3pct。4月国际航线的客座率同比提升依旧非常明显，但中东乱局导致的中欧航线供需错配相比3月显然有了较明显的缓和，这表现在客座率环比的下降上。相比2月末冲突爆发带来的巨大冲击，4月航司已经可以通过航班调控很大程度上缓解供给的不足。

但即使如此，由于当前中转航班的不足，中国到欧洲的直飞航线依旧会维持较高的景气度，能够有效对冲油价上涨带来的影响。从客座率表现上看，国航由于中欧航线占比较高，是受益最为明显的航司，客座率同比提升超8pct。

主要国际机场：国际旅客吞吐量增速较3月下降

4月上海、首都、白云和深圳机场的国际旅客吞吐量同比增长分别为2.1%、9.2%、17.0%和2.5%。与各机场3月的国际吞吐量增速对比，可以看到4月各机场国际旅客吞吐量增速都有明显下降。但国内航司的国际线表现为运力投放与客座率水平双升，因此我们认为4月主要机场国际旅客吞吐量增速下降的主要原因应该来自于外航的承压，主要系中东航司班次减少或外航执飞的中东相关航线承压，当然也包括油价快速上涨导致的航班减少。

投资建议

个股价格已经反映了悲观预期，建议关注大型航司业绩弹性

与供需关系导致的油价上涨不同，本轮油价上涨属于事件驱动上涨，其可持续性目前存在较大的不确定性。我们认为油价导致的负面影响在近期航空公司的股价上反映已经较为充分，后续若油价回落，相关个股有望受益。此外今年行业需求端表现出较明显的回暖趋势，因此我们建议关注大型航司的业绩弹性。

风险提示

宏观经济下行；民航政策变化；安全事故；油价汇率大幅波动；异常天气因素、国际局势变动等。