煤炭行业2026年中期投资策略：能源安全价值重估，煤炭内外共振向上

1. 海外中东：美伊和解进程缓慢且扰动频发，对应霍尔木兹海峡恢复通行缓慢，油价更高位更久运行带动煤价中枢上移，高油价传导实体影响将更多被计价到煤炭板块。2026年中东局势的核心影响，不在于一次性“冲击有多大”，而在于霍尔木兹海峡风险已从低概率尾部事件，转化为全球能源定价体系中的常态化风险因子。
2. 海外印尼：印尼自RKAB煤炭产能缩减后，计划进一步对煤炭和镍征收出口关税和暴利税。2026年海外煤炭供给扰动的核心不在“是否收缩”，而在于印尼正将煤炭出口政策从周期性调节升级为制度化控量提价。
3. 国内政策：推动节能降碳，更隐含煤炭供给不会因为能源价格上行而放松管控，且延续反内卷控制煤炭产能。2026年中国煤炭供给端最核心的变化，不再是简单的“保供或限产”二选一，而是进入“能源安全底线+绿色低碳约束+反内卷秩序重塑”三重制度并行的新阶段。
4. 国内市场：逐步进入煤炭需求旺季，市场库存偏低对煤价形成支撑，。坚定看好2026年煤价中枢上移，年内煤价高点或进一步上冲900元/吨以上。2026年国内煤炭市场的核心矛盾，不再是“总量过剩”还是“总量短缺”，而是“高供给水平下的低弹性供给”与“旺季脉冲式需求”之间的再平衡。
5. 投资建议：能源安全价值重估，煤炭内外共振向上

当前煤炭板块核心受四大因素驱动，海外中东方面，美伊和解缓慢，高油价延续，能源安全背景下煤炭价值重估；海外印尼方面，RKAB煤炭产能缩减，且持续酝酿新财政税收政策，驱动全球海运煤价格上行；国内政策方面，节能降碳、双碳考核、反内卷政策联合发力，明确煤炭产能收缩价格上行大方向；国内市场方面，供给偏紧库存偏低，旺季煤炭价格有望强势上行。我们认为当前煤炭板块存在强力上行驱动，建议积极布局。（1）煤化工弹性推荐标的：宝丰能源、广汇能源；（2）动力煤弹性推荐标的：兖矿能源、晋控煤业、山煤国际；（3）动力煤红利推荐标的：中国神华、中煤能源（分红潜力）；受益标的：陕西煤业；（4）冶金煤推荐标的：淮北矿业、潞安环能、平煤股份；（5）多元化煤铝弹性推荐标的：神火股份、电投能源。

1. 风险提示：经济增速下行，政策变动导致的供需错配，可再生能源加速替代等。