农林牧渔行业2026年中期投资策略：行业冰点已现，否极泰来可期

核心观点

1. 生猪：能繁去化持续推进，生猪板块配置价值显现

政策调控、成本压力与养殖亏损继续共振，猪价超预期下跌带动政策调控有限的中小散去化，能繁去化有望延续并逐步改善远期供需格局，2027年及之后猪价中枢抬升预期强化。当前生猪板块处相对低位，中美关税扰动背景下兼具防守属性，建议积极布局。推荐标的：温氏股份、牧原股份、德康农牧、巨星农牧；受益标的：神农集团、华统股份、新希望、天康生物、唐人神等。

1. 肉牛：国内外供给同步趋紧，肉牛需求景气大周期上行

供给端，我国牛存栏持续探底，降至2020年以来低点。2026Q1我国肉牛出栏1175万头，同比-3.2%，牛肉产量189万吨，同比-1.4%，供给收缩信号逐步显现。需求端，我国牛肉消费趋势向上，且牛肉价格带显著高于猪鸡肉，替代效应有限。进口端，全球牛肉供需收缩、库存消耗，叠加国内进口牛肉量价齐升及2026年起进口牛肉保障措施落地，国内牛肉供给约束或进一步强化，支撑牛肉价格中枢上移。当前牛周期处于上行阶段，建议积极配置肉牛产业链上市公司。主要A股受益标的：光明肉业、紫燕食品；主要港股受益标的：优然牧业、现代牧业、中国圣牧。

1. 白鸡：疫病扰动进口低位支撑短期鸡价，鸡肉需求延续增长

供给端，受海外禽流感高发及进口政策扰动，鸡肉进口存在不确定性。白羽鸡祖代种鸡年滚动更新量自2024年下半年以来整体上行，2026年3月升至近年高位，祖代种源补充较为充分，对2027年之后父母代及商品代供给形成潜在增量压力，制约远期弹性。需求端，鸡肉价格企稳并小幅回升，鸡肉需求延续增长。推荐标的：圣农发展、禾丰股份等；受益标的：益生股份等。

1. 种子：粮价周期见底，短期关税及厄尔尼诺催化向上

粮价方面，受中美关税扰动、厄尔尼诺现象及最低收购价政策托底支撑，粮价有望企稳向上。转基因方面，第三批玉米大豆转基因国审通过数量大增，叠加产业政策标准持续完善，转基因商业化进程有望全面提速。推荐：大北农、隆平高科、登海种业。

风险提示

动物疫病风险，生猪产能去化不及预期，牛肉、鸡肉消费不及预期，极端天气因素等。