Web3行业研究：美国国债利率上行，Clarity法案将提交参议院全体会议审议

宏观层面，美国4月PPI年率录得6%，为2022年12月以来新高，高于市场预期的4.9%。4月CPI同比升至3.8%，创下近3年新高；其中美国汽油价格同比上涨28.4%、燃油价格同比暴涨54.3%；商品与服务价格均出现上涨。据CME FedWatch，市场目前计入美联储加息25bp的概率超过30%。美国国债利率上行，2年期国债收益率升至4.065%、10年期国债收益率升至4.530%、30年期国债收益率升至5.071%，长短端利率同步上行。白宫本周宣布Warsh已确认成为美联储主席。此外，美联储支持降息的鸽派理事米兰宣布辞职。

受宏观数据影响，本周加密货币收盘总市值为2.70万亿美元，环比上周上涨1.5%。比特币收盘价为78,131美元/枚，环比上周下滑2.6%；以太坊收盘价为2,180美元/枚，环比上周下滑5.5%。目前BTC持仓均价约为54,273美元/枚，较上周上涨，低于短期投资人持仓成本；加密货币恐惧贪婪指数本周为42，处于“中性”区间，情绪较上周转冷。期权市场相对看涨未来一周行情，但看跌未来一个月及下半年行情。根据CoinCarp，全球加密货币本周累计成交0.72万亿美元，环比上周增长4.5%。本周Coinbase现货累计成交111亿美元，环比上周增长6.7%。

全球政策与产业新闻方面：美国参议院银行委员会通过Clarity法案，将提交参议院全体会议审议；其中要求禁止总统及国会议员担任加密资产发行方的修正案被否决。美国存管信托和清算公司（DTCC）将在其基于区块链的抵押品管理平台中使用Chainlink基础设施。中国香港首例CRS刑事案定罪宣判，加密资产强制申报纳入CRS2.0。韩国金融委员会宣布将于今年7月发布代币证券相关的法律下级法规修订案及指南，代币证券制度将于明年2月正式实施；该方案计划允许将多个同类型资产捆绑发行投资证券，改变目前仅限单一资产（如特定房地产）发行的限制。贝莱德、富兰克林、大摩等传统金融巨头纷纷入局代币化产品。Bitget完成墨西哥相关合规注册，进一步推进拉美市场布局。OKX拟收购韩加密交易平台Coinone约20%股份，加码韩国加密市场布局。

公司新闻方面：Strategy宣布拟回购约15亿美元本金规模的2029年到期可转换债券。其表示回购资金可能来自出售比特币所得。Kalshi与盈透证券达成合作并完成预测市场仓位集成。Kraken母公司Payward正以200亿美元进行新一轮融资，宣布与富兰克林邓普顿建立合作关系。嘉信理财正式向零售客户推出加密账户，支持BTC与ETH交易。Gemini信用卡业务同比大幅增长，首次披露预测市场业务数据。MARA Q1净亏损13亿美元，拓展Long Ridge485MW电力。

投资建议与估值

当前加密市场开始转暖，建议关注电力容量充足、估值相对交易、与大公司合作的AIDC公司，以及推进万物交易所策略的加密交易平台和屯币龙头公司。

相关标的

Circle、Robinhood、MicroStrategy、TeraWulf、Iren、Hut8、Cipher Digital等。

风险提示

全球宏观及流动性风险，全球Web3监管政策变化，网络安全风险，金融衍生品风险，Web3机构法律合规风险。