基础化工行业：海外装置不可抗力，TDI价格快速上行－TDI行业点评250721

事件：海外装置不可抗力，短期 TDI 供应收缩。7 月 12 日，科思创（Covestro）位于德国多尔马根（Dormagen）的工厂发生电气火灾，导致其烧碱、氯气和盐酸生产遭遇不可抗力。该工厂烧碱年产能 44.8 万吨，氯气年产能 48 万吨，这些原料短缺直接影响下游 TDI 生产。7 月 16 日，科思创正式宣布其 TDA/TDI、基于 OTDA的产品、聚醚多元醇遭遇不可抗力。原因是火灾导致的氯气供应中断（氯气是 TDI 生产的关键原料），短期内无法通过其他工厂或外购完全弥补。受影响装置包括该工厂的 30 万吨/年 TDI 装置，以及聚醚多元醇装置等，不可抗力持续时间暂不确定。国信化工观点：1）突发事件主要驱动，叠加近期部分 TDI 装置检修进一步加剧短缺，TDI 价格短期内快速上涨；2）全球 TDI 产能加速向中国集中，万华化学龙头地位稳固；3）近年来我国 TDI 出口大增，国际竞争力持续提升；4）当前 TDI 库存周期或已处于被动去库阶段，未来有望向主动补库阶段过渡；5）今年以来我国家具类商品零售额同比增速较高，或受到“以旧换新”等消费刺激政策推动。建议关注 TDI 全球龙头公司万华化学，公司目前 TDI 总产能 111 万吨，占全球的 33%，预计 2026 年公司 TDI 总产能将达 152 万吨，占全球的 40%，稳居首位。

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海外装置不可抗力，TDI 价格快速上涨突发事件主要驱动，叠加近期部分 TDI 装置检修进一步加剧短缺，TDI 价格短期内快速上涨。7 月 12 日，科思创（Covestro）位于德国多尔马根（Dormagen）的工厂发生电气火灾，导致其烧碱、氯气和盐酸生产遭遇不可抗力。该工厂烧碱年产能 44.8 万吨，氯气年产能 48 万吨，这些原料短缺直接影响下游 TDI 生产。7 月 16 日，科思创正式宣布其 TDA/TDI、基于 OTDA 的产品、聚醚多元醇遭遇不可抗力。原因是火灾导致的氯气供应中断（氯气是 TDI 生产的关键原料），短期内无法通过其他工厂或外购完全弥补。受影响装置包括该工厂的 30 万吨/年 TDI 装置，以及聚醚多元醇装置等，不可抗力持续时间暂不确定。据化工新材料资讯，7 月 17 日欧洲某生产商上调 500 欧元/吨（约合人民币 4160 元/吨）。国内厂商报价快速提升，据卓创资讯，7 月 17 日华东 TDI 国产货报盘价格约 13800-14100 元/吨，上海货报盘价格约14200-14500 元/吨，日涨约 700 元/吨；7 月 18 日华东 TDI 国产货报盘价格约 14800-15200 元/吨，上海货报盘价格约 15000-15800 元/吨，日涨约 1000 元/吨。