房地产行业：资金增配商业标的与港资地产股－动态点评250722

市场对地产股分歧加大，推荐关注核心城市资源充沛的房企7 月 21 日，截至 25Q2 末的房地产板块持仓数据公布。二季度申万房地产指数以震荡为主，公募基金地产股持仓市值与比例均下降，北上资金地产持仓比例小幅上升。当前市场尚在筑底企稳中，我们更看好以一线城市为代表的核心城市复苏节奏，继续推荐具备“好信用、好城市、好产品”逻辑的地产开发商，分红与业绩稳健的头部物管公司，以及受益于香港资产重估逻辑的港股高股息 REITs。重点推荐：1）A 股开发：城投控股、城建发展、滨江集团、新城控股、招商蛇口；2）港股开发：华润置地、中国海外发展、建发国际集团、绿城中国、越秀地产；3）物管公司：华润万象生活、绿城服务、中海物业、招商积余、保利物业；4）港股 REIT：领展房产基金。25Q2 公募基金地产股持仓市值回落，持仓比例创出新低根据 Wind 的数据，25Q2 房地产板块的基金持仓总市值为 484 亿元，环比下降 12%。地产板块持仓市值占股票投资市值比重为 0.67%，环比下降0.12pct。板块相对标准行业配置比例低配 0.55pct，环比扩大 0.07pct，处在 2013 年以来的 49%分位。25Q2 房地产行业指数下跌 1.14%，排名 24/31。指数基本以震荡为主，4 月在市场热度尚可叠加政治局会议预期推动下指数小幅上涨，5-6 月在市场热度回落且政策真空期共同影响下有所回调。持股集中度有所回落，加大对商业属性标的与香港本地股的配置 根据 Wind 的数据，25Q2 公募基金持仓市值 TOP5 的地产股分别为保利发展、招商蛇口、滨江集团、华润置地、中国海外发展，持仓市值均有不同幅度回落。持仓市值 TOP5 的地产股占板块持仓总市值的比重约 27.9%，环比下降 1.3pct，处于历史显著低位，当前投资者对地产个股投资分歧明显。公募基金持仓市值 TOP20 的地产股中，以基金增/减持股份数量占流通股比重来衡量，增持较多的分别为新城控股、绿城中国、恒基地产、招商积余、华润置地；此外，恒隆地产、新鸿基地产亦获一定增配，减持较多的分别为金地集团、建发股份、中海物业、保利发展、华发股份。截至 25Q2，公募基金持仓在 5 亿元以上的个股有 18 个，较 25Q1 减少 2 个。北上资金地产配置比例小幅回升，增配标的多具有“地产+”属性25Q2 北上资金的地产股持仓总市值为 137 亿元，环比上升 10%，占陆港通持仓总市值的 0.60%，环比上升 0.04pct。持仓市值 TOP5 的地产股分别为保利发展、招商蛇口、张江高科、建发股份、万科 A。北上资金持仓市值TOP20 的地产股中，以基金增/减持股份数量占流通股比重来衡量，增持较多的分别为保利发展、张江高科、建发股份、山子高科、金地集团，减持较多的分别为衢州发展、雅戈尔、中国国贸、招商积余、陆家嘴。

风险提示

行业政策、行业基本面下行、部分房企经营风险。