非银行金融行业：人身险预定利率再下调，分红险具备比较优势－点评报告250727

事项

7 月 25 日，保险行业协会组织召开人身保险业责任准备金评估利率专家咨询委员会 2025 年二季度例会，当前普通型人身保险产品预定利率研究值为 1.99%。平安观点：

普通寿险预定利率最高值连续 2 个季度高于预定利率研究值超过 25bps，触发预定利率动态调整机制。2025 年 1 月，国家金融监督管理总局发布《关于建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制有关事项的通知》，人身险产品预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制正式落地，明确中国保险行业协会定期组织，结合多个市场利率指标变化和行业资产负债管理情况，研究人身保险产品预定利率，每季度发布预定利率研究值。根据要求，当在售普通型人身保险产品预定利率最高值连续 2 个季度比预定利率研究值高 25bps 及以上时，要及时下调新产品预定利率最高值，预定利率最高值取 25bps 的整数倍；若预定利率调整，需在调整后在 2 个月内平稳做好新老产品切换工作。根据保险业协会，普通型人身保险产品预定利率24Q4、25Q1、25Q2 研究值分别为 2.34%、2.13%、1.99%，当前普通寿险预定利率最高值 2.5%，分别高于 25Q1、25Q2 研究值 37bps、51bps，连续两个季度超过 25bps，触发预定利率动态调整机制。

人身险产品预定利率如期下调，普通型保险产品预定利率最高值下调50bps，低利率环境下，分红险产品收益将更具吸引力、分红险产品销售将更具优势，预计分红险将在监管引导和市场选择的双向作用下实现长期稳健发展。2025 年 6 月 18 日，国家金融监管总局人身险司下发《关于分红险分红水平监管意见的函》，要求平衡好分红保险预定利率与浮动收益、演示利益与红利实现率的关系，根据每个账户的资产配置特点和实际投资收益率，审慎确定各产品年度分红水平、科学规范确定分红保险账户分红水平，提升分红保险可持续经营水平。7 月 25 日，中国人寿发布关于人身保险产品预定利率等信息的公告：根据公司经营发展和资产负债管理等情况、中国保险行业协会发布的预定利率研究值，公司调整新备案保险产品的预定利率最高值，其中，普通型保险产品预定利率最高值为 2.0%，分红型保险产品预定利率最高值为 1.75%，万能型保险产品最低保证利率最高值为 1.0%。公司将于 2025 年 8 月 31 日 24 时起不再接受超过上述预定利率最高值的保险产品投保申请。国寿公告的普通型、分红型、万能型保险产品预定利率最高值分别较前值下降 50bps、25bps、50bps，其中，普通险预定利率上限的降幅达 50bps，调整一步到位，有助于避免市场出现频繁调整预定利率和产品的情况；分红险与普通险预定利率上限的差值从 50bps 收窄到 25bps，考虑到分红险由险企和客户共担投资风险、分享经营成果的特征，叠加浮动收益后，分红险收益将更具比较优势；预计主要险企将加大以分红险为主的浮动收益产品转型力度。