天富龙(603406):新股覆盖研究

#核心观点

1. 天富龙（603406）将于下周三（7月23日）进行询价，公司主要从事差别化涤纶短纤维的研产销。
2. 公司2022-2024年营业收入分别为25.76亿元、33.36亿元、38.41亿元，同比增长分别为-9.84%、29.53%、15.14%；归母净利润分别为3.58亿元、4.31亿元、4.54亿元，同比增长分别为-20.51%、20.47%、5.19%。
3. 公司管理层初步预测，2025年1-6月营业收入较上年同期变动-1.71%至4.25%，归母净利润较上年同期增长0.29%至3.30%。
4. 公司成功构建聚酯"回收-再生-高值化应用"产业链闭环，发展为再生有色涤纶短纤维细分行业龙头之一，再生有色涤纶短纤维产量位列行业第二，毛利率稳定在30%以上。
5. 公司在再生涤纶业务基础上，大力拓展高性能差别化复合纤维业务，已成为我国低熔点短纤维的核心供应商之一，2021-2023年市占率约28%-32%、排名蝉联国内第一。
6. 公司同行业可比上市公司2024年度平均收入规模为20.53亿元、销售毛利率为9.30%；公司营收规模及销售毛利率均处于行业中高位区间。

#盈利预测与评级

公司2022-2024年分别实现营业收入25.76亿元、33.36亿元、38.41亿元，实现归母净利润3.58亿元、4.31亿元、4.54亿元。根据公司管理层初步预测，2025年1-6月营业收入较上年同期变动-1.71%至4.25%，归母净利润较上年同期增长0.29%至3.30%。

#风险提示

已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。