通信行业：光模块厂商业绩预告超预期，英伟达H20恢复对华供货

#核心观点： 1、英伟达 H20 恢复对华销售，利好国内 IDC 厂商，华为云、阿里云等云厂商的 AI 训练和大模型部署能力有望提升。 2、ASML 和台积电 2Q25 业绩超预期，AI 需求为核心驱动力，台积电预计 2025 年销售额同比增长 30%左右。 3、大模型密集发布，技术迭代加速，推动推理、Agent 算力需求增长。 4、新易盛、中际旭创发布 2Q25 业绩预告，均超市场预期，北美 CSP 厂商的 800G 产品快速放量。 5、北美云厂商加速 AI 算力投资，谷歌计划未来两年投资 250 亿美元，Meta 将投入数千亿美元，带动下游服务器和光模块需求爆发。 #投资建议： 1、服务器：工业富联等服务器代工厂。 2、光模块：中际旭创、新易盛。 3、IDC：华为云、阿里云等云厂商。 #风险提示： AI 商业价值不及预期、技术发展速度不及预期、供应链集中度过高、行业监管加剧、市场竞争加剧的风险。