煤炭行业：煤焦价格延续上涨，北港库存去化加快，能源局再强调严禁超能力生产－周报（2025年第30期）

#核心观点： 1、动力煤价延续温和上涨，炼焦煤价保持平稳，焦炭第四轮提涨落地。 2、预计煤价有望延续回升，供应端难有增长，需求稳中偏强。 3、近期产业链需求维持中高位水平，下游采购积极性回升，焦煤现货价格预计延续稳中向上。 4、行业政策强调严禁超能力生产，预计后续供应难有增长，支撑煤价。 5、煤炭市场预期向好，煤价有望延续向好，板块估值和股息率具备优势。 #投资建议： 1、盈利分红稳健的动力煤公司：中国神华（A、H）、陕西煤业、中煤能源（A、H）、兖矿能源（A、H）、新集能源等。 2、受益于需求预期向好、供应收缩的高弹性公司：山西焦煤、淮北矿业、潞安环能、首钢资源、平煤股份、山煤国际、晋控煤业、华阳股份等。 #风险提示： 下游需求增速低预期，进口煤量过快增长，加速供需关系恶化，导致煤价超预期下跌等。