中国房地产行业：市场情绪料较理性250722

新房成交量同比下跌根据最新初值及近周重列后的数字，上周(至 7 月 20 日)30 大中城市商品新房成交量达123 万平方米，同比下跌 21.7%，优于前周的 24.9%同比下跌，环比下跌 5.3%，优于前周的 36.0%环比下跌。不同类别城市皆同比下跌。上周同比变化率：一、二、三线城市分别为-16.5%、-29.3%、-15.8%(前周同比：-36.2%、-23.3%、-11.7%)。一线城市新房累计成交量：仅广州的同比涨幅增加2025 年首周至今北京一手商品住宅累计成交量为 290 万平方米，同比下跌 0.9%，差于前周的 0.2%跌幅。上海累计成交量为 602 万平方米，同比上升 1.6%，差于前周的 2.9%升幅。广州累计成交量为 407 万平方米，同比上升 15.6%，优于前周的 14.9%升幅。深圳累计成交量为 169 万平方米，同比上升 17.5%，差于前周的 20.44%升幅。商品房存销比环比上升按面积，十大城市商品房存销比为 105.7，高于去年同期的 102.2 及前周的 71.0。一线城市存销比为 68.1，高于去年同期的 66.8 及前周的 50.7。二线城市存销比达 165.2，高于去年同期的 163.4 及前周的 95.3。土地成交量同比下跌根据最新初值及近周重列后的数字，上周 100 大中城市成交土地规划建筑面积为 709 万平方米，同比下跌 62.9%，环比下跌 48.4%，同比变化差于前周的 27.9%同比下跌。中央城市工作会议：加快构建房地产发展新模式，稳步推进城中村和危旧房改造7 月 14 日至 15 日，中央城市工作会议在北京举行。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平出席会议并发表重要讲话。会议部署城市工作七项重点任务，其中提及加快构建房地产发展新模式，稳步推进城中村和危旧房改造，但是没有提出涉及政府资助形式的棚改货币化。内房港股普遍落后大市上周内房港股普遍落后大市(恒生指数)。恒生中国内地地产指数全周下跌 2.1%，落后大市 4.9 个百分点。评论：彰显中央的政策支持决心上周市场数字表现一般，新房成交量依然同比下跌，一线城市(除广州外)累计新房成交量的同比涨幅收窄。虽然中央城市工作会议召开，但是没有新增重大措施。不少会议内容，近期中央早已提及。会议也没有提及市场早前期望的棚改货币化。虽然如此，这次会议彰显中央对房地产行业的政策支持决心。我们预期市场情绪将较理性，政策期望趋向合理。内房港股投资方面，我们维持选取优质央企及地方国企开发商。关注个股：华润置地(1109 HK)、越秀地产(123 HK)(注：上周关注 - 华润置地(1109 HK)、越秀地产(123 HK)。)风险提示：政策变动、利率波动、项目延迟、融资困难。