计算机行业点评：国产算力迎来业绩兑现期

投资要点

时隔两周中国AI大模型周调用量再超美国。4月27日至5月3日，全球AI大模型总调用量为23.9万亿Token，较此前一周增长8.6%，连续两周上涨。上榜的AI大模型中，中国AI大模型的周调用量上升至7.942万亿Token，环比增长81.7%；美国AI大模型周调用量为3.258万亿Token，环比下滑34.6%。全球调用量排名前三中，前两款均为中国AI大模型。其中，Hy3preview(free)位居榜首，周调用量达3.03万亿Token，环比增长799%；KimiK2.6排名第二，周调用量达1.28万亿Token，环比增长15%

国产算力芯片企业迎来业绩兑现关键期。AI大模型迭代、智算中心规模化建设与边缘智能场景全面渗透，持续推高国内AI算力市场需求。整体来看，行业呈现头部企业盈利稳固、二线厂商减亏甚至扭亏提速、梯队化成长格局清晰的特征。2026Q1，寒武纪营收达28.85亿元，同比大幅增长159.56%；海光信息一季度营收突破40亿元，集聚了CPU和DCU两大生态优势；摩尔线程归母净利润2936万元，同比扭亏；沐曦股份营收高增、亏损大幅收窄，行业高景气度持续验证。

政策层面将“人工智能+”定位为国家战略的核心引擎。2025年中央经济工作会议将“坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能”列为2026年年度重点任务第二位，仅次于“扩大内需”，明确提出“深化拓展‘人工智能+’，完善人工智能治理”。《新一代人工智能发展规划》明确提出了到2030年成为世界主要人工智能创新中心的宏伟目标，并围绕这一目标制定了清晰的路径图。2025年国务院发布的《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》明确提出推动工业全要素智能化发展，将AI视为实现新型工业化的"必答题而非选择题"。

投资思路。我们认为，国内AI大模型进入加速发展期，或将带来国产算力市场空间增长与渗透率增长，持续看好国产算力板块的高景气度。建议关注国产芯片（芯原股份、寒武纪、海光信息、摩尔线程、沐曦股份、灿芯股份、天数智芯、壁仞科技、盛科通信），CPU（澜起科技、兴森科技、龙芯中科、禾盛新材），ODM厂（浪潮信息、华勤技术、紫光股份、中科曙光、中兴通讯、锐捷网络、星网锐捷、中国长城、神州数码、慧博云通、烽火通信），IDC（东阳光、润泽科技、光环新网、数据港、奥飞数据、润建股份、万国数据、世纪互联、大位科技、铜牛信息、协创数据），零部件（华丰科技、杰华特、飞荣达、泰嘉股份、南亚新材）。

风险提示

国产大模型性能成长速度低于预期；AI产品落地低于预期；政策与宏观风险；国产算力供给与需求进度不及预期；行业相关公司业绩不及预期等。