中宠股份(002891):产品结构持续优化,盈利能力显著提升-2025年中报业绩点评

#核心观点： 1、2025H1公司营收24.32亿元（同比+24.32%），归母净利润2.03亿元（同比+42.56%），扣非净利润1.99亿元（+44.64%）。 2、2025H1境外收入15.75亿元（+17.60%），境内业务收入8.57亿元（+38.89%），境内业务收入占比35.25%（+3.70pct）。 3、2025H1零食/主粮/宠物用品及其他营收同比变动+6.37%/+85.79%/+23.12%，收入占比分别为62.89%/32.21%/4.90%。 4、2025H1公司毛利率为31.38%，同比+3.40pct；净利率为9.16%，同比+1.25pct。 5、墨西哥工厂正式建成，投资近1亿元，占地面积1万平方米，产品覆盖宠物零食等品类。 #盈利预测与评级： 预计2025/2026/2027年公司营收分别为52.41/62.62/75.73亿元，归母净利润分别为4.66/5.72/7.29亿元，归母净利润对应增速分别为+18.26%/+22.82%/+27.52%。维持“增持“评级。 #风险提示： 原材料价格波动风险、全球贸易摩擦风险、产品销售不及预期的风险、海外竞争加剧风险。