家电行业周报：家电持仓降至低位，关注一季报超预期标的

投资要点

26Q1家电行业公募基金重仓比例降至低位，板块调整或较为充分。截至2026年一季度末，家电行业公募基金重仓比例为2.0%，环比-0.7pct，处于2019年以来约21%的较低分位水平；超配比例降至0.2%，环比-0.5pct。子板块看，白电、小家电重仓比例环比有所下滑，厨电、黑电重仓比例环比小幅上升。个股看，增配标的包括老板电器、TCL电子等，减配标的包括美的集团、海尔智家等。我们认为，板块调整或较为充分，同时行业基本面有望修复，内销国补高基数压力逐季减退叠加地产陆续企稳、外销保持较强增长韧性，板块配置性价比提升。

关注一季报超预期标的：安克创新、极米科技、绿联科技等。

1）安克创新：汇兑和成本涨价压力下，扣非利润超预期。26Q1表观利润下滑，主因公允价值变动和投资收益减少。但实际报表质量超于预期，关税及汇兑压力下，26Q1毛利率43.6%（同比+0.3pct）延续逆势改善趋势，销售和管理费用率合计同比下降2.6pct；扣非归母净利润超预期。

2）极米科技：毛利率超预期改善，实际经营利润恢复增长。26Q1毛利率36.1%（同比+2.1pct）超预期改善，或受益于国内竞争格局优化及海外高毛利新品拉动，剔除其他收益减少和汇兑损失影响后，实际经营利润恢复增长。

3）绿联科技：收入保持高增长，毛利率超预期。26Q1收入保持高增（同比+53%），或主要由渠道拓展与产品升级拉动；毛利率39.3%（同比+1.3pct），或主要受益于产品结构优化及高毛利率海外业务占比提升。

重点数据跟踪：1）出口链&汇率：截至26年4月30日，本周人民币兑美元汇率累计升值46个基点。2）白电&原材料：截至26年5月1日，LME铜现货结算价12895美元/吨，周环比-2.5%，震荡下行。

投资建议

26年坚持杠铃策略（红利+出海新产品），重点挖掘企业定价权提升的机会。建议关注三条主线：1）内销格局出清，效率提升，经营周期有望底部反转的公司：极米科技、老板电器；2）出海重新定义产品的公司：极米科技、九号公司、石头科技、科沃斯、影石创新；3）保持成长的“质量红利”标的，低估值&高股息的公司：美的集团、海尔智家、海信家电。

风险提示

原材料价格大幅上涨，行业需求趋弱，汇率大幅波动。