【简】金属及金属新材料行业周报：需求预期或回落，黄金配置价值凸显250727

一、工业金属：需求预期转弱，价格面临压力1. 宏观与需求端压力制造业复苏放缓：美国 6 月制造业 PMI 连续第三个月低于荣枯线，欧洲制造业数据亦表现疲软，拖累全球工业金属需求预期。国内地产疲软：2025 年 1-6 月国内房地产新开工面积同比下滑 12%，家电、汽车等下游行业需求恢复节奏不及预期，压制铜、铝等消费。2. 库存与价格表现铜库存回升：LME 铜库存周内增加 12.37%至 12.1 万吨，创三个月新高，显性库存压力显现，沪铜价格周跌 0.67%至 78800 元/吨。铝价震荡：国内电解铝产能维持高位，但“反内卷”政策预期支撑市场情绪，铝价周跌 0.65%至 20615 元/吨。小金属分化：钨、钼等受益于军工及高端制造需求，价格相对坚挺；钴、锂受新能源产业链去库影响，价格延续弱势。3. 政策与供给扰动中国“反内卷”政策：钢铁、有色行业供给侧改革推进，部分企业减产预期升温，短期或对工业金属价格形成托底。美国关税政策：对铜等金属加征关税的预期扰动全球贸易，但实际落地节奏仍存不确定性。二、贵金属：避险需求升温，黄金配置价值凸显1. 黄金驱动因素全球央行购金持续：2025 年 H1 全球央行购金量同比增 15%，中国央行黄金储备突破 2300 吨，官方储备需求形成长期支撑。地缘政治风险：中东紧张局势升级、美国与主要经济体贸易摩擦加剧，避险资金持续流入黄金市场。美联储政策转向预期：市场预期 2025 年美联储降息 1-2 次，实际利率下行与美元走弱提振黄金吸引力。2. 价格与资金流向黄金价格震荡偏强：COMEX 黄金周内微跌 0.47%至 769.95 元/克，但 ETF 持仓维持高位，显示配置资金仍坚定入场。金银比收敛：白银工业属性较强，受需求疲软影响调整幅度较大（周跌 2.19%），金银比从 90 回落至 83，暗示黄金避险属性占主导。3. 黄金板块投资逻辑估值与业绩共振：黄金企业盈利随金价上涨改善，叠加矿山资源储量增长，板块具备“戴维斯双击”潜力。长期配置价值：在货币体系重构、去美元化趋势及全球债务风险攀升背景下，黄金作为战略储备资产的重要性提升。三、金属新材料：高温合金与新能源材料高景气持续1. 高温合金航发需求拉动：国产大飞机 C919 交付量提升，高温合金（GH4169、单晶合金）国产化率突破 70%，抚顺特钢、钢研高纳等企业受益。技术突破：3D 打印高温合金部件实现批产，降本增效推动渗透率提升。2. 新能源金属锂电材料：碳酸锂价格触底反弹（周涨 5%），动力电池排产回升带动钴、镍需求回暖。氢能材料：铂族金属在燃料电池中应用加速，国内催化剂企业产能扩张。3. 稀土永磁需求高增：新能源汽车电机与风电领域需求驱动，氧化镨钕价格稳中有升，稀土产业链整合加速。四、投资建议：聚焦黄金与金属新材料，警惕工业金属风险1. 黄金板块：推荐山东黄金、紫金矿业、中金黄金，关注银泰黄金、赤峰黄金等弹性标的。2. 金属新材料：关注高温合金（抚顺特钢、钢研高纳）、稀土永磁（北方稀土、金力永磁）、新能源金属（华友钴业、赣锋锂业）。3. 工业金属：短期谨慎，关注铜铝龙头江西铜业、云铝股份，但需警惕需求不及预期风险。五、风险提示1. 需求不及预期：全球制造业复苏弱于预期，或国内地产、基建投资疲软。2. 政策变动：美国关税政策落地节奏与国内供给侧改革执行力度。3. 地缘风险超预期：若中东冲突升级或贸易摩擦加剧，市场避险情绪波动。4. 金属价格波动：美联储政策超预期调整或大宗商品市场投机资金离场。