【简】电力设备与新能源行业核能行业观察13—中国聚变挂牌，超百亿资金增资250723

一、报告核心观点中信证券指出，中国聚变能源有限公司（简称“中国聚变”）的挂牌成立及超百亿资金增资，标志着我国核聚变产业进入加速落地阶段，产业链关键环节将迎来技术攻关与商业化突破。 中信证券强调，此次事件凸显国家战略对核聚变产业的支撑，建议围绕高温超导磁体、带材等核心环节布局优质供应商。二、事件核心内容解析1. 中国聚变挂牌成立里程碑意义：中国聚变于 2025 年 7 月 22 日在上海挂牌，成为国家级聚变能源创新平台，承担推动我国聚变工程化、商业化任务。2. 超百亿资金增资增资规模：七大央企及地方资本合计增资 114.92 亿元，公司注册资本达 150 亿元，股东包括中核集团（控股 50.35%）、中国石油昆仑资本（20%）、上海未来聚变（11.81%）等。战略意义：资金将重点投向高温超导托卡马克装置建设、关键技术攻关及产业链协同，加速“人造太阳”商业化进程。三、行业影响与投资逻辑1. 技术路线明确，磁约束托卡马克为核心中信证券认为，我国依托环流三号、EAST 等装置的技术积累，选择磁约束托卡马克路线具备优势，未来将按“先导实验堆→示范堆→商用堆”三步走，目标2030 年前实现氘氚聚变点火。2. 产业链核心环节受益高温超导磁体及带材：高温超导材料（如钇钡铜氧）是托卡马克装置的核心，中信证券指出，上海超导等企业的千米级高温超导带材已实现成本降低 40%，未来需求爆发确定性高。真空压力容器/第一壁/偏滤器：极端环境下的材料需求（如钨铜复合材料）推动技术突破，中核集团核西物院等供应商迎来机遇。电源系统：大功率电源系统为聚变反应提供能量，相关设备企业（如英杰电气、爱科赛博）有望受益。3. 政策与资本驱动，产业加速国家层面通过《2030 年前碳达峰行动方案》等政策支持，叠加央企与地方资本的深度绑定（如上海打造聚变创新高地），形成“技术研发+产业落地”闭环。四、投资建议与标的推荐中信证券建议围绕产业链核心环节布局，重点推荐：1. 高温超导材料：西部超导、永鼎股份、联创光电（高温超导线材及磁体制造）。2. 堆内构件与材料：国光电气、安泰科技（第一壁、偏滤器等高耐材供应商）。3. 电源与配套设备：英杰电气、弘讯科技（大功率电源系统提供商）。4. 产业链协同平台：上海电气、中国核建（总包及工程服务）。五、风险提示1. 技术研发不确定性：核聚变商业化需突破等离子体约束、材料耐极端环境等关键技术，存在进度不及预期风险。2. 周期长与投入高：从实验到商用需十年以上，短期盈利压力较大，依赖持续政策与资金支持。3. 国际竞争加剧：美国、欧盟等加速布局，技术壁垒与专利竞争或影响国产化进程。六、行业展望中信证券判断，中国聚变的挂牌及增资将催化三大趋势：产业链国产化加速：核心材料、设备自主可控需求迫切，推动技术迭代。区域产业集群形成：以上海、合肥、成都为核心，构建研发-制造一体化生态。商业化时间表清晰：示范堆建设启动后，聚变能源有望在 2040 年前后实现初步商业化，打开万亿级市场空间。