【简】新材料行业核电&聚变材料重大事项点评—雅江之后核聚变接棒，板块迎业绩与估值共振250723

一、报告核心观点中信证券指出，在雅江核电站项目（或事件）取得阶段性成果后，核聚变产业接棒成为新材料行业核心增长引擎，政策、技术、资本三重驱动下，核电与聚变材料板块将迎来“业绩与估值共振”的黄金期。 报告强调，上游材料企业订单确定性增强，叠加行业景气度提升，板块投资价值凸显。二、核心事件与行业背景1. “雅江之后”的产业接力：中信证券以“雅江之后”隐喻核电产业链阶段性成果（如雅江核电站项目推进或并网），标志着核电行业进入稳健增长期。在此背景下，核聚变作为“终极能源”的接力者，成为新材料行业的新焦点，技术突破与产业落地加速。2. 政策与资本加速驱动：政策端：国家层面持续强化支持，如《“十四五”现代能源体系规划》《关于推动未来产业创新发展的实施意见》等，明确可控核聚变的前沿地位。资本端：中国聚变能源有限公司挂牌并获超百亿增资，叠加全球聚变领域股权投资规模增长（2024 年约 17.4 亿美元，中美主导），产业资金保障充分。三、核电与聚变材料板块共振逻辑1. 核电：需求稳健增长，产业链量利齐升项目审批加速：2025 年 4 月国常会核准 10 台新机组（如三门核电、防城港核电等），延续常态化审批节奏，装机容量预期明确（2030 年 1.1 亿 kW，2035年 1.5 亿 kW）。材料需求爆发：核电建设推动上游材料（如核级锆材、耐高温合金、中子吸收材料）需求增长，国产替代加速（如中洲特材、西部超导等企业受益）。业绩确定性高：核电设备交付周期启动，核心零部件企业（如中核科技、纽威股份）进入订单兑现期，业绩增长可期。2. 聚变材料：技术突破驱动商业化预期技术进展显著：国内环流三号、BEST 装置等取得关键突破，高温超导磁体、钨铜复合材料等核心技术逐步成熟。产业链价值凸显：磁体（占反应堆成本 28%）、堆内构件（17%）为核心环节，上游材料企业（如永鼎股份、联创光电）订单确定性高，成本下降推动商业化进程。估值提升逻辑：聚变从实验室向工程化迈进，市场对其“颠覆性潜力”的认知强化，板块估值有望随技术验证而提升。3. 共振效应：业绩端：核电稳健增长+聚变订单落地，双轮驱动材料企业收入与利润提升。估值端：政策催化+技术突破预期，市场对板块成长性重估，推动估值上行。四、投资建议与标的推荐中信证券建议围绕“核电确定性+聚变弹性”布局，重点推荐：1. 核电材料龙头：中核科技（核级阀门）、西部超导（低温超导线材）、安泰科技（钨铜复合材料）。2. 聚变材料核心标的：永鼎股份（高温超导带材）、联创光电（超导磁体）、国光电气（偏滤器）。3. 产业链协同平台：中国能建（核电 EPC 总包）、上海电气（设备集成）。五、风险提示1. 核电项目进度风险：审批或建设延迟可能影响材料需求节奏。2. 聚变技术突破不确定性：关键材料（如第一壁材料）性能仍需验证，商业化时间表或滞后。3. 原材料价格波动：钨、铜等大宗商品价格波动影响材料企业成本。4. 国际竞争加剧：美国、欧盟等加速聚变研发，技术壁垒与专利竞争或影响国产化进程。六、行业展望中信证券认为，核电作为“压舱石”提供稳定需求，聚变作为“增长极”打开长期空间，新材料行业将形成“短期业绩兑现+长期想象空间”的共振格局。伴随技术突破与政策落地，板块有望迎来戴维斯双击（业绩与估值同步提升）。