【简】石头科技(688169)：24Q4收入超预期，净利润承压250302

收入增长超预期石头科技在2024年第四季度实现了营业收入的显著增长，超出了市场预期。公司全年营业收入达到 119.27 亿元，同比增长 37.82%，其中第四季度营收同比增长 65.94%，显示出公司在国内外市场的强劲发展势头。净利润承压尽管收入增长强劲，但石头科技的净利润在 2024 年第四季度出现下滑，主要原因包括：销售费用增加：公司为了拓展市场和提升品牌影响力，特别是在海外市场，加大了市场拓展和品牌推广的投入，导致销售费用持续增长。研发投入加大：石头科技持续加大研发投入，以保持产品竞争力，这也对短期净利润产生了一定影响。产品结构调整：公司在产品结构上进行了调整，推出了更多低价产品以覆盖更广泛的市场，这在一定程度上影响了毛利率。海外市场表现石头科技在海外市场的表现尤为突出，特别是在韩国和北欧等地区，市场份额显著提升。公司在韩国市场的扫地机市场份额达到历史新高，2025 年 1 月市占率超过 50%，且在“黑色星期五”期间，公司在韩国和新加坡的电商平台上取得了领先的销售业绩。未来展望广发证券认为，石头科技在海外市场的扩张策略和产品创新将继续推动公司收入增长。尽管短期内净利润承压，但公司长期的市场份额提升和品牌建设将有助于其长期发展。此外，公司在扫地机器人领域的技术创新，如推出的 G30Space 探索版，搭载 5 轴折叠仿生机械手，有望进一步提升其市场竞争力。投资建议广发证券对石头科技的评级为“买入”，认为公司长期增长潜力巨大，尽管短期内净利润承压，但其在全球市场的扩张和产品创新能力将支撑其长期发展。