煤炭行业：煤炭供给政策复盘，查超产新政筑底，静待需求东风－专题报告

#核心观点： 1、煤矿产量核查新政出台，从严管控超产行为，有望缓解企业“以量补价“的经营困境。 2、三次煤炭供给影响政策出台背景各异，调控重点随市场矛盾变化而调整。 3、供给管控锁定煤价底部，需求释放决定上涨空间。 4、动力煤供给增量来自国内，进口煤量下降；炼焦煤库存演变复杂，下游开始提前累库。 5、行业评级：推荐。 #投资建议： 1、兖矿能源（港股）：预计全年电煤需求增加，供给侧收紧有望提升煤价，弹性及低估值板块受益。 2、中国神华、中煤能源、陕西煤业：政策底部确立，高分红比例标的股息率有保障，高股息企业估值有望提升。 #风险提示： 安全生产风险、国际形势变动风险、宏观经济波动风险、商品价格大幅波动风险。