【简】山西焦煤(000983)：煤炭量价等因素拖累Q4业绩，期待生产经营恢复正常250126

煤炭量价等因素拖累 Q4 业绩业绩预告：山西焦煤发布 2024 年业绩预告，预计实现归母净利润 28.5 至33.8 亿元，同比下降 50.1%至 57.9%；扣非后归母净利润 27.5 至 32.8 亿元，同比下降 51.9%至 59.6%。第四季度业绩预计实现归母净利润 0.05 至 5.34 亿元，环比下降 39.3%至 99.5%；扣非后归母净利润-0.11 至 5.19 亿元，环比下降 41.2%至 101.2%。原因分析：煤炭量价齐跌是主要原因。2024 年受山西“查三超”及部分煤矿停产影响，煤炭产量下滑；同时，煤炭价格下降，山西省内大型炼焦煤企业吕梁低硫主煤长协车板价同比下降 6%，至 1977 元/吨。期待生产经营恢复正常产量有望改善：尽管 2025 年初部分煤矿因安全生产事故停产，但山西逐步放开夜班生产，鼓励煤矿按核定产能的 110%释放产量，且部分停产煤矿已恢复生产，预计 2025 年煤炭产量有望改善。价格或企稳：2025 年国内稳经济政策效果显现，焦煤终端需求有望释放，且国内焦煤产量预计仅小幅增长，焦煤价格有望企稳，减轻对业绩的拖累。热电业务减亏：公司控股子公司西山热电因机组容量小、能耗高而持续亏损，2025 年计划关停其发电机组，有望减亏并增厚公司业绩。维持“买入”评级产能提升预期：公司有望通过新拍矿和集团资产注入提升产能，实现煤炭产能的持续扩张。高分红回报：2023 年公司分红比例达 67.1%，假设 2024 年维持该比例，当前股息率可达 5%。广发证券认为，尽管山西焦煤 2024 年业绩受煤炭量价齐跌影响，但公司产能提升、价格企稳、热电业务减亏以及高分红等因素，有望支撑其未来业绩恢复和增长，因此维持“买入”评级。