半导体行业：晶圆代工行业龙头25Q2毛利率优于指引上限－中芯国际及华虹半导体发布25Q2业绩

#核心观点： 1、工业及汽车下游开启补库，BCD Analog下游需求有望增长，二季度及下半年晶圆代工产能利用率有望持续提升。 2、国内先进制程工艺持续迭代，AI芯片有望逐步转向国内晶圆代工，中芯国际、华虹半导体将受益于国产替代空间。 3、中芯国际25Q2营收及毛利率均高于上季度指引，产能利用率环比提升至92.5%。 4、华虹半导体25Q2毛利率超上季度指引上限，产能利用率达108.3%。 5、行业评级为“增持”。 #投资建议： 1、中芯国际：25Q2营收22.09亿美元，同比+16.2%，毛利率20.4%，产能利用率92.5%；25Q3预计营收环比+5~7%，毛利率区间18~20%。 2、华虹半导体：25Q2营收5.66亿美元，同比+18.3%，毛利率10.9%，产能利用率108.3%；25Q3预计营收区间6.2~6.4亿美元，毛利率区间10~12%。 #风险提示： 1、国产替代进程不及预期； 2、技术迭代不及预期。