宠物食品行业：宠物行业仍处高质量增长期，看好自有宠物食品品牌成长性－深度报告

#核心观点： 1、宠物行业仍处高质量增长期，宠物主粮为第一大消费品类，2024年市场规模达1072亿元。 2、专业宠物粮食渗透率提升（猫/狗粮分别为45%/25%）及高端化趋势推动单宠消费增长。 3、国产替代与集中度提升趋势明显，乖宝、中宠等国产厂商市占率持续上升，但相比日韩等成熟市场仍有差距。 4、产品升级围绕鲜肉含量、工艺创新（如烘焙粮、酥化粮）及功能化（处方粮、老年粮）展开，猫粮创新速度快于狗粮。 5、电商渠道占比高但拖累盈利，兴趣电商增速较快。 #投资建议： 1、乖宝：市占率从2015年2%提升至2024年6%，国产替代逻辑明确。 2、中宠：市占率从2015年1%提升至2024年3%，聚焦高端主粮及功能粮布局。 #风险提示： 原材料价格波动，市场竞争加剧，食品安全风险