保险行业：报行合一箭在弦上，内地或将顺势而发－香港保险市场跟踪

#核心观点： 1、香港保险业监管局将自2026年1月1日起改革佣金制度，内地预定利率多次下调，香港保险销售持续回暖。 2、1Q25全港新单保费为934亿港元，同比增长43.4%，环比增长86.2%，创历史新高。 3、香港分红险演示利率上限6.5%政策落地后，对内地高客的吸引力短期内或延续。 4、香港保险业监管局将全面检视非本地保单持有人投保资料收集的范围及准则，预计与违规销售行为有关。 5、内地代理人渠道报行合一或在今年顺势而发，预计个险渠道新单保费或短期负增，但长期渠道效率将持续提升。 #投资建议： 1、寿险：新华保险、中国平安、中国太保、中国人寿。 2、财险：中国财险、中国人保、众安在线。 #风险提示： 1)权益市场震荡；2）信用风险暴露；3）长端利率下行