传媒行业跟踪报告：爱奇艺宣布转型，关注五一电影及游戏行业表现

行业核心观点

上周传媒行业（申万）下跌2.69%，居市场第29位，跑输沪深300指数3.55pct，跑输创业板指数2.40pct。年初至今，传媒行业（申万）累计跌幅2.62%。上周爱奇艺召开2026爱奇艺世界·大会，会上发布了核心产品纳逗Pro，并宣布将转型成“非中心化社交媒体”。从积极维度来看，多智能体并联作业可实现影视创作全流程自动化提效，有效压缩制作成本与周期，降低专业创作准入门槛，平台将流量、IP与商业收益返还创作者的模式，也重构了行业利益分配逻辑，能够激活个体创作活力，推动影视工业化升级与内容供给多元化。但结合当前市场舆论与行业现状审视，此次变革同样存在明显短板与争议，现阶段观众对AI深度介入影视创作接受度有限，过度依赖智能体流水线生产，容易催生同质化、套路化的低质内容，挤压原创精品的发展空间。未来行业仍需在AI工具应用、原创价值保护与用户体验之间寻求平衡。同时需要时刻关注电影五一档期及游戏行业表现，我们认为五一档电影与游戏行业的双线表现，将成为短期文娱板块核心催化，共振驱动行业景气度持续上行。电影端，2026年五一档定档影片类型覆盖警匪、温情、动画、红色题材等多元品类，头部大片与黑马新作形成梯队供给，叠加假期观影需求集中释放，有望带动票房回暖、提振板块情绪；游戏端，五一假期叠加头部产品周年庆节点，行业迎来新品集中上线与长青产品活动密集落地，共同推动用户时长与付费意愿提升，驱动游戏消费回暖，游戏行业景气度有望延续上行。

从中长期来看，游戏行业供给端新品持续释放，版号常态化趋势稳固，结合行业生态产业链中的龙头公司政策调整，行业长期成长潜力充足，建议关注具备产品储备、研发能力及全球化运营成熟的头部厂商；随着AI能力的提升，下游应用场景的商业化兑现成为行业主线，建议重点跟踪AI+内容创作、AI+游戏、AI+营销广告等领域的落地进展，聚焦具备场景整合能力、用户粘性与清晰变现路径的应用端标的。

投资要点

产业动态：（1）AI&游戏：Roblox发布游戏开发者AI工具。（2）视频平台：爱奇艺发布纳逗Pro，将转型成“非中心化社交媒体”。（3）电影：五一定档多种类型电影。

行业估值：SW传媒行业PE（TTM）估值上周有所上涨，从28.08X震荡上涨至28.36X，高于2018-2025年均值水平26.24X，上涨幅度为8.06%。

风险提示

政策环境变化；消费复苏不及预期；市场竞争加剧；创新技术应用不及预期；AI应用侵权风险；商誉减值风险。