有色金属行业：政策叠加矿端扰动预期催化锂价上行

#核心观点： 1、贵金属：特朗普关税升级刺激避险情绪，黄金价格震荡偏强运行。短期金价上涨趋势不变；中长期美联储降息、通胀及美债信用走弱推动金价上涨。 2、工业金属：供需偏紧格局不改，整体易涨难跌。铜短期向上动力不足，中期美联储降息及旺季或带动上涨；铝短期震荡为主，中期美联储降息及旺季将带动上涨。 3、新能源金属：锂短期政策叠加矿端扰动催化锂价上行，长期供需反转未现，碳酸锂仍需向下找平衡点。 4、其他小金属：稀土磁材出口恢复叠加美国防部报价支撑，镨钕价格上行有支撑；钨市无量空涨持续，原料端表现强劲，预计价格偏强。 #投资建议： 1、贵金属：白马建议关注招金黄金、山金H、紫金、赤峰、山金国际、中金及招金；黑马建议关注西金、晓程及万国等。白银及铂金建议关注兴业及浩通。 2、工业金属：铜建议关注白马金诚信及洛钼，黑马北铜，港股五矿及中色矿等；铝建议关注云铝、华通、中孚及天山等电解铝标的。 3、新能源金属：建议关注永兴材料、中矿资源、盐湖股份、藏格矿业；弹性关注：江特电机、天齐锂业、赣锋锂业等。低成本镍湿法冶炼项目关注力勤资源、华友钴业。 4、其他小金属：稀土关注广晟、中稀、盛和及*st亚振等标的；钨关注中钨高新、章源钨业、厦门钨业。 #风险提示： 1、新能源金属：电动车及储能需求不及预期； 2、基本金属：中国消费修复不及预期； 3、贵金属：美联储降息不及预期。