家电行业周报：上海楼市回暖，关注地产后周期估值修复

投资要点

全国楼市：库存累计同比自52个月以来首次下降，成交面积降幅持续收窄。截至2026年3月末，全国商品房待售面积为78601万平方米，同比下降0.1%。结束连续52个月正增长，库存拐点历史性出现。成交端，3月销售面积同比-8.0%，较1-2月累计同比-13.5%大幅收窄5.5个百分点，且新建商品房均价环比+0.7%，价格止跌信号初步显现。

上海楼市：“沪七条”催化成交创新高，3月二手房均价33个月来首次止跌。上海“沪七条”新政降低购房门槛、放宽限购、优化公积金贷款政策，集中释放刚需及改善性需求。3月全月上海二手房成交31215套；截至4月25日，4月成交已超2.3

万套、日均成交947套。3月上海二手住宅均价约5.5万元/平方米，环比上涨0.08%，为2023年6月以来首次月度上涨，量价共振信号有望向其他核心城市扩散。

地产对家电的拖累效应正在减退，地产后周期板块有望迎来估值修复。白电、厨电等地产后周期板块估值已处历史低位，地产数据企稳有望推动其估值向合理中枢修复。中期来看，若房价止跌预期稳固，财富效应传导至消费信心回暖，一线城市可选消费则有望复苏，届时可选品类（投影仪、扫地机、小家电等）有望形成估值修复与业绩释放的共振。

重点数据跟踪：1）出口链&汇率：截至26年4月24日，本周人民币兑美元汇率累计贬值52个基点。2）白电&原材料：截至26年4月24日，LME铜现货结算价13230美元/吨，周环比+0.6%，高位震荡上行。

投资建议

26年坚持杠铃策略（红利+出海新产品），重点挖掘企业定价权提升的机会。建议关注三条主线：1）内销格局出清，效率提升，经营周期有望底部反转的公司：极米科技、老板电器；2）出海重新定义产品的公司：极米科技、九号公司、石头科技、科沃斯、影石创新；3）保持成长的“质量红利”标的，低估值&高股息

的公司：美的集团、海尔智家、海信家电。

风险提示

原材料价格大幅上涨，行业需求趋弱，汇率大幅波动。