钢铁行业：不只“反内卷”，钢铁行业或迎高质量、高回报发展－深度报告

#核心观点： 1、钢铁行业中期盈利稳定性增强，分红有望提升，或迎高质量、高回报发展。 2、供给侧结构问题或将逆转，供需平衡有望稳定行业利润。 3、铁矿中期过剩确定性强，成本下行可释放盈利空间。 4、短期“反内卷”政策催化减产预期，铁矿石成本下行，钢材价格有望上涨。 5、长期环保落后产能出清后，盈利稳定性增强，高分红可期。 #投资建议： 1、短期关注吨钢毛利弹性较大的企业：三钢闽光(002110，未评级)、山东钢铁(600022，买入)、新钢股份(600782，未评级)。 2、长期关注分红水平稳定的企业：宝钢股份(600019，未评级)、华菱钢铁(000932，未评级)、方大特钢(600507，未评级)。 #风险提示： 1、供给侧减产政策落地不及预期的风险。 2、铁矿石项目投产进度不达预期的风险。 3、宏观经济波动的风险。 4、下游需求不达预期的风险。 5、假设条件变化、产能统计遗漏影响测算结果的风险