东鹏饮料(605499):业绩维持高增长,东鹏补水啦增速亮眼-点评报告

#核心观点

1. 2025年上半年公司实现营收107.37亿元（同比+36.37%），归母净利润23.75亿元（同比+37.22%），扣非归母净利润22.70亿元（同比+33.02%）。
2. 2025Q2单季度营收/归母净利润/扣非归母净利润分别同比+34.10%/+30.75%/+21.17%至58.89/13.95/13.12亿元，增速环比2025Q1下降。
3. 分渠道：广东区域/全国区域/全国直营销售收入分别为25.46/66.42/15.43亿元，同比+20.41%/+41.38%/+47.00%。西南/华北区域销售收入12.82/17.08亿元，同比+39.13%/+73.02%。
4. 分产品：东鹏特饮销售收入83.61亿元（同比+21.97%），东鹏补水啦收入14.93亿元（同比+213.71%），其他饮料收入8.77亿元（同比+65.20%）。
5. 公司毛利率45.15%（同比+0.55pcts），净利率22.12%（同比+0.14pcts）。
6. 公司积极布局海外市场，产品已进入越南和马来西亚，2025年4月向港交所递交招股书。

#盈利预测与评级

预计公司2025-2027年归母净利润分别为40.29/49.37/61.07亿元，每股收益分别为7.75/9.49/11.74元/股，对应PE分别为39/32/26倍，维持"增持"评级。

#风险提示

全国化拓展不及预期风险，成本上涨风险，核心产品销售不及预期风险，食品安全风险。

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