匠心家居(301061):25Q2业绩超预期,市场布局持续优化

#核心观点

1. 公司2025H1归母净利润预计4.10-4.60亿元，同比增长43.70%-61.23%；扣非归母净利润4.00-4.50亿元，同比增长55.32%-74.74%。
2. 业绩高增长原因：市场布局优化（拓展海外市场，完善北美渠道）、产品结构升级（高附加值产品占比提升）、内部运营效率提升（供应链与成本控制优化）、期间费用控制良好、非经常性损益影响较小。
3. 公司78%产品经越南出口美国，对等关税影响有限；越南产能稀缺性支撑长期盈利能力。
4. 公司为全球智能电动沙发/床行业重要ODM供应商，供应链一体化布局完善，同时推进自有品牌建设。

#盈利预测与评级

预计2025-2027年营收分别为33.79/41.41/47.85亿元，同比增长32.6%/22.5%/15.6%；归母净利润分别为9.02/10.94/12.68亿元，同比增长32.0%/21.3%/15.9%。维持"买入"评级。

#风险提示

宏观经济风险，海外市场风险，国际运输价格波动风险，原材料价格波动风险。

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