传媒行业跟踪报告：字节、阿里、谷歌升级发布AI视频及图像生成模型，广电总局整治不良动画微短剧

行业核心观点

上周传媒行业（申万）下跌2.57%，居市场第18位，跑输沪深300指数1.20pct，跑赢创业板指数1.87pct。年初至今，传媒行业（申万）累计跌幅6.73%。上周字节、阿里、谷歌三大科技巨头集中升级发布AI视频及图像生成模型。我们认为这标志着AI视频及图像生成技术规模化商用落地进程显著提速，从技术演进来看，这些模型均围绕生成质量、可控性与成本效率持续突破。整体而言，本轮产品密集落地显现多模态生成领域竞争态势正在加剧，也加速AI视频及AI图像生成成为内容产业的新型“基础设施”，实现其在广告营销、短视频、电商素材、影视创作等场景的规模化渗透，驱动内容生产范式降本增效与产业格局重塑。国家广电总局于4月1日正式启动不良动画微短剧和动画短视频专项治理，我们认为AI漫剧行业进入合规化新阶段，短期将加速行业洗牌、清退劣质产能，长期则利好内容精品化与头部合规主体，为产业可持续发展奠定基础。

从中长期来看，游戏行业供给端新品持续释放，版号常态化趋势稳固，结合行业生态产业链中的龙头公司政策调整，行业长期成长潜力充足，建议关注具备产品储备、研发能力及全球化运营成熟的头部厂商；随着AI能力的提升，下游应用场景的商业化兑现成为行业主线，建议重点跟踪AI+内容创作、AI+游戏、AI+营销广告等领域的落地进展，聚焦具备场景整合能力、用户粘性与清晰变现路径的应用端标的。

投资要点

产业动态：（1）AI：Seedance2.0开放公测。（2）AI：阿里Wan系列2.7版本发布。（3）AI：谷歌推出AI视频模型Veo3.1Lite。（4）影视：爱奇艺拟赴港上市。（5）影视：国家广电总局:启动不良动画微短剧和动画短视频专项治理。（6）影视：清明档收获3.06亿元票房。

行业估值：SW传媒行业PE（TTM）估值上周有所下跌，从25.62X震荡跌至25.07X，略低于2018-2025年均值水平26.24X，下跌幅度为4.47%。

风险提示

政策环境变化；消费复苏不及预期；市场竞争加剧；创新技术应用不及预期；AI应用侵权风险；商誉减值风险。