【简】华利集团(300979)：24年业绩快速增长，分红比例有望提升250315

业绩表现营收与净利润增长：华利集团 2024 年实现营收 240.06 亿元，同比增长19.35%；归母净利润 38.41 亿元，同比增长 20.01%；扣非净利润 37.82 亿元，同比增长 18.87%。第四季度营收 64.95 亿元，同比增长 11.87%；归母净利润9.97 亿元，同比增长 9.2%。量价分析：2024 年公司销售运动鞋 2.23 亿双，同比增长 17.53%，均价同比增长约 1.7%，量增是主要驱动力。客户与产能客户结构：前五大客户营收占比 79%，同比下降 3 个百分点，新客户如 On、New Balance 订单显著增长，与 Adidas 合作并于 2024 年 9 月开始量产出货。产能扩张：公司在越南、印尼、中国的新工厂陆续投产，产能利用率保持在较高水平，以满足订单需求。分红政策分红比例提升：公司拟派发现金分红总额为 26.84 亿元（含税），占 2024年净利润的 70%，分红率超预期。风险提示下游客户订单不及预期：核心客户订单波动可能影响公司业绩。新产能效率爬坡慢：新工厂产能爬坡速度不及预期可能影响整体效率和盈利能力。竞争对手扩产：竞争对手大规模扩产可能加剧市场竞争，影响公司市场份额和盈利能力。国际贸易风险：国际贸易环境变化可能对公司海外业务产生影响。汇率波动风险：汇率波动可能影响公司出口业务的收益。盈利预测与评级盈利预测：预计公司 20252027 年归母净利润分别为 44.23 亿元、50.74亿元、57.92 亿元，对应 PE 分别为 14 倍、12 倍、11 倍。投资评级：维持“买入”评级，认为公司客户结构优秀，控费能力突出，业绩有望保持稳健增长。