【简】东方财富(300059)：市场回暖推动业绩修复，AI投入巩固流量壁垒250317

一、2024 年业绩表现：市场回暖推动高增长，Q4 单季爆发1.整体业绩2024 年实现营收 116.04 亿元，同比增长 4.72%，归母净利润 96.10 亿元，同比增长 17.29%，ROE 达 12.64%，创历史新高。Q4 单季净利润 35.68 亿元，同比增长 79.81%，环比增长 79.7%，单季度盈利首次突破 35 亿元，主要受益于市场交易回暖及自营业务高增。2.业务驱动因素经纪业务：股基交易额 24.24 万亿元，市占率 4.14%，同比提升 0.3pct；2024Q4 日均成交额环比增长 157%，推动手续费及佣金收入同比增 121%至25.6 亿元。自营业务：投资收益及公允价值变动收益 33.71 亿元，同比增长 51%，其中固收类业务贡献显著浮盈。两融业务：融出资金规模 589 亿元，市占率 3.16%，同比提升 0.49pct。二、AI 战略深化：技术赋能业务场景，巩固流量壁垒1.研发投入与团队建设2024 年研发投入 11.43 亿元，同比增长 5.73%，占营收 9.85%，研发人员1868 人，占比 33.6%。成立人工智能事业部，聚焦金融垂直大模型研发，自研“妙想”大模型覆盖投研、固收交易、投顾等场景。2.AI 落地成果智能金融终端 8.0：集成“妙想”大模型，推出 AI 搜索、智能投研助理等七大功能模块，提升投研效率与用户体验。投研场景：妙想投研助理实现从数据整合到报告生成的全流程智能化，可快速处理数百个行业数据库信息。固收交易：智能交易助手将非标询价信息结构化，实时提示交易机会，扩大业务覆盖面。三、基金代销业务承压，长期优势仍显著1.短期挑战2024 年基金代销收入 28.41 亿元，同比下降 21.6%，主要受公募费改及权益市场低迷影响。天天基金权益保有量 3824 亿元，同比下滑 5%，但市占率仍稳居行业前三。2.长期竞争力流量与牌照优势：东方财富网日均活跃用户 147.7 万，基金代销平台覆盖155 家公募基金及近 1.8 万只产品。AI 赋能：通过妙想大模型优化用户陪伴体系，提升基金销售转化效率。四、2025 年展望：市场回暖叠加 AI 升级，业绩弹性可期1.核心假设市场日均成交额增长 1000 亿元，可带动净利润增速提升 4.1pct。妙想大模型逐步覆盖更多场景，推动运营效率提升。2.风险提示公募费改第三阶段落地或加速行业竞争。市场波动可能影响基金代销与自营业务。五、估值与投资建议盈利预测：预计 20252027 年归母净利润分别为 117.0/130.3/144.5 亿元，对应 PE 33/30/27 倍。评级：维持“买入”评级，看好 AI 技术驱动的长期增长潜力与市场回暖带来的短期弹性。