计算机行业点评报告：Unity （U.N）：季度营收创历史新高，AI驱动业务增长动能强劲

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2026年2月11日，Unity发布2025年第四季度及全年财务业绩。公司第四季度营收达到5.03亿美元，同比增长10%，创下季度历史新高。按美国通用会计准则（GAAP）计算，净亏损为8900万美元，净亏损率为-18%。非GAAP指标表现亮眼：调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）为1.25亿美元，利润率达25%；调整后每股收益（EPS）为0.24美元。第四季度经营现金流为1.21亿美元，自由现金流为1.19亿美元。

投资要点

营收与利润超越指引上限，核心业务增长强劲

公司第四季度营收（5.03亿美元）与调整后EBITDA（1.25亿美元）均“轻松超出指引上限”。增长主要由两大核心业务驱动：Create解决方案（创作工具）收入达1.65亿美元，同比增长8%，创下两年多来最快增速；Grow解决方案（增长与变现）收入达3.38亿美元，同比增长11%。这验证了公司产品组合的市场需求与商业化能力。

AI广告网络展现强劲动能，成为核心增长引擎

在Grow解决方案内部，由AI驱动的Unity Vector广告网络表现尤为突出，在第四季度实现了连续第三个季度的“中双位数环比营收增长”，并贡献了Grow解决方案总收入的56%。这标志着公司的AI技术已成功转化为核心的、高速增长的收入来源，显著优化了收入结构。

盈利能力与现金流持续改善，财务状况健康

公司盈利能力显著提升，调整后EBITDA利润率同比提升2pcts至25%。全年自由现金流超过4亿美元，同比增长41%。截至季度末，公司现金及等价物为20.6亿美元，资产负债表保持健康，为持续的技术投资和战略执行提供了坚实基础。

投资建议

Unity2025年第四季度的业绩表现全面超预期，不仅营收规模迈上新台阶，更重要的是，其AI技术（特别是Vector广告网络）与核心创作引擎（Create）形成了清晰的双增长引擎，并已反映在强劲的财务数据中。公司盈利能力和现金流状况的持续改善，表明其降本增效和聚焦核心的战略取得显著成效。随着Unity6引擎的快速普及和AI驱动业务的深入，公司作为下一代交互娱乐基础设施提供商的定位愈加清晰。建议积极关注其AI技术货币化的深化进程及各业务线在新财年的增长持续性。

风险提示

（1）AI技术投入与成本控制压力；（2）市场竞争加剧；（3）用户增长可持续性挑战；（4）汇率波动与国际化风险。