九号公司-WD(689009):短交通为基、机器人为翼,成长为智慧生态级玩家-深度研究

#核心观点

1. 九号公司以“简化人和物的移动”为使命，打造“智能短交通+服务机器人”平台化业务生态，产品线丰富。
2. 2024年公司营收142亿元（同比+39%），归母净利润11亿元（同比+81%），两轮电动车成为营收主体（占比51%）。
3. 电动两轮车业务聚焦高端智能化，在品牌认知度、购买优先度和智能化性能等维度行业领先，2024年独占4000元以上市场第一梯队。
4. 服务机器人业务包含割草机器人和配送机器人，割草机器人采用RTK+视觉定位技术首创无边界规划式产品，2024年成为首个覆盖全球10万家庭用户的无边界割草机器人品牌。
5. 全球割草机器人渗透率仅为1.9%，远期目标市场规模预计超过3000亿元。

#盈利预测与评级

预计公司2025/2026/2027年实现营业收入202.81/261.17/323.66亿元，归母净利润为17.96/24.17/32.45亿元，对应当前股价PE为23.2/17.3/12.9倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

#风险提示

政策禁止平衡车、滑板车上路的风险；公司国际化业务风险；技术研发风险；供应链管理风险

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。