互联网行业2026年3月投资策略：观察Agent对互联网生态流量和用户的影响，优选领先大模型厂商和算力供应链

核心观点

2月行情回顾：2月恒生科技指数单月下跌10.15%。同期，纳斯达克互联网指数2月录得下跌，单月跌幅为7.87%。个股方面，互联网多数股票股价表现一致下跌，港股方面，京东集团、京东健康、阅文集团为本月表现前三的股票，单月涨幅为-7.1%、-10.3%、-11.7%。其中京东集团跑赢恒生科技指数3.05pct，京东健康、阅文集团分别跑输恒生科技指数0.65pct、1.55pct。美股方面，拼多多、唯品会、微博为本月表现前三的股票，单月涨幅为2.7%、1.8%、-6.1%，跑赢纳斯达克指数6.08pct、5.18pct、-2.72pct。从市盈率看，恒生科技指数估值略有下降：截至2026年2月27日，恒生科技指数PE-TTM为21.20x，处于恒生科技指数成立以来17.18%分位点。

人工智能动态：1）谷歌：推出AI购物和音乐生成模型Lyria3；2）OpenAI：推出GPT-5.3-Codex；3）Meta：为Vibes测试独立应用；4）Anthropic：发布ClaudeOpus4.6，发布AI代码扫描工具；5）阿里：发布千问3.5模型；6）字节跳动：发布豆包大模型2.0系列；7）MiniMax：发布MiniMaxM2.5，推出MaxClaw；8）百度：智能云推出OpenClaw一键部署服务

互联网行业动态：1）游戏：2月游戏版号下发，包含腾讯《雪中悍刀行之世子多娇》等；2）金融科技：2026年1月支付机构备付金环比提升2%；3）电商：京东五金城开工季开启，天猫京东微信拼多多快手齐推大促与新规；4）本地生活：淘闪投入20亿补贴春节跑单骑手，快手加码本地生活5）短视频：字节Seedance2.0、快手可灵3.0发布。

3月投资策略：伴随海外Claude Opus4.5跨越Agentic Coding拐点和OpenClaw产品的火爆出圈，26年AI发展正式进入到Agent元年。预计Agent将改变用户与数字化生态的交互形式，过去多年数字化生态的主角是真人用户，而Agent时代，数字化产品（包含互联网各类型应用）可能会面临重构的风险，需密切观察各大互联网厂商产品形态如何适配Agent产品。预计26年互联网巨头将加大AI方面投入，主要体现在Capex、AI人才招聘和AI营销费用等增加。因此我们建议保持对互联网巨头的观察，推荐优先布局大模型领先的厂商和算力产业链的企业。