机器人行业周报：宇树科技发布新款机器狗，宝马欧洲工厂即将部署人形机器人

投资要点

行情回顾：本周医药生物指数上涨0.50%，跑输沪深300指数0.58个百分点，行业涨跌幅排名第26。2026年初以来至今，医药行业上涨2.96%，跑赢沪深300指数1.21个百分点，行业涨跌幅排名第24。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为31.06倍，相对全部A股溢价率66.99%(+0.89pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为23.79%(+9.76pp)，相对沪深300溢价率为130.93%(+2.71pp)。本周表现最好的子板块是医疗耗材，涨跌幅为+4.0%，年初以来表现最好的前三板块分别是医院、医疗耗材、线下药店，涨跌幅分别为+12.9%、10.1%、8.2%。

前沿生物与GSK达成小核酸药物全球授权许可合作，最高9.63亿美元总价值GSK将获得两款小核酸（siRNA）产品在全球范围内的独家开发、生产及商业化权利，其中一款候选药物已IND，另一款为临床前候选药物。根据协议，公司将获得4000万美元首付款，并在两个项目中累计获得最高9.63亿美元的基于成功开发、监管及商业化里程碑的付款，同时享有两款产品全球净销售额的分级特许权使用费。公司将负责两款在研产品的早期开发工作，具体包括：负责其中一款产品在中国的I期临床试验推进，并完成另一款产品的IND支持性研究。GSK将负责两款产品之后所有的全球临床开发、监管申报及商业化活动

百利天恒EGFR×HER3双抗ADC iza-bren三阴性乳腺癌III期成功。2月23日，百利天恒iza-bren针对经紫杉烷类经治TNBC的III期试验（BL-B01D1-307）中达到PFS与OS双主要研究终点。TNBC约占所有乳腺癌的15%，其恶性程度高、复发转移风险大，晚期患者5年生存率仅12%-15%。目前全球临床阶段靶向EGFR×HER3创新药共8款，百利天恒进度大幅领先。Ⅰ期中TNBC亚组（44例）cORR为34.1%，mDOR达11.5个月，mPFS为5.8个月；既往仅接受1-2线化疗的患者获益更为显著，cORR提升至50.0%，mPFS达6.9个月。同适应症不同靶点竞品对比：1）康宁杰瑞JSKN016（TROP2/HER3ADC，Ⅰ期）ORR80%；2）戈沙妥珠单抗（TROP2ADC，已上市）mPFS5.6个月，mOS12.1个月，对比阿替利珠单抗ORR为76.7%vs66.7%；3）德达博妥单抗（TROP2ADC，申请上市）对比化疗：ORR62.5%vs29.3%，DOR12.3vs7.1月，mPFS10.8vs5.6月，mOS23.7vs18.7月。

创新药板块近期利好频频。1）多家企业宣布合作授权，包括前沿生物、和铂医药，验证了企业的研发实力。2026年前两月的BD总包已经突破500亿美元，接近25年全年的四成，首付款超30亿美元，超过25年的四成，创新药板块基本面持续向好；2）多家创新药企业发布业绩预增公告，如艾力斯、三生国健等，叠加多家企业2026年盈利的目标，创新药热度有望持续提升；3）展望Q2，AACR、ELCC、ASCO、EHA等大会优异数据有望成为创新药企业股价的重磅催化剂。

稳健组合：恒瑞医药(600276)、百济神州-U(688235)、亿帆医药(002019)、亚虹医药-U(688176)、美好医疗(301363)、新华医疗(600587)、美年健康(002044)、通化东宝(600867)、首药控股-U(688197)、和黄医药(0013.HK)、西藏药业(600211)。

风险提示

医药行业政策不确定性超预期风险；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。