海康威视(002415):利润为核,创新业务驱动高质量发展-2025年中报点评

#核心观点

1. 公司创新业务及海外市场拓展成为重要增长引擎，AI有望赋能未来发展。
2. 2025年上半年营收418.18亿元（同比+1.48%），归母净利润56.57亿元（同比+11.71%）。
3. 创新业务收入117.66亿元（同比+13.92%），营收占比升至28.14%。
4. 境外收入154.25亿元（同比+8.78%），毛利率47.26%显著高于境内。
5. 公司预计下半年收入保持同比增长，扣非净利润增速高于上半年，全年归母净利润实现10%以上增长。

#盈利预测与评级

维持"增持"评级，目标价40.98元。预计2025-2027年EPS分别为1.46/1.66/1.94元，给予2025年28倍PE。

#风险提示

创新业务发展不及预期，下游需求增长不及预期。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。