海光信息(688041):Q2业绩高增,重视国产算力机遇-2025年中报点评

#核心观点

1. 25H1营收54.64亿元，同比增长45.21%；归母净利润12.01亿元，同比增长40.78%；研发费用14.98亿元，同比增长32.41%。
2. 25Q2单季营收30.64亿元，同比增长41.15%；毛利率59.33%，同比下降4.5pcts；销售净利率30.29%，同比下降8.01pcts。
3. 公司与国内主流服务器厂商深度合作，推动产品在数据中心、云计算等场景的应用，构建国产通用计算平台的生态闭环。
4. 筹划换股吸收合并中科曙光，推动芯片设计与整机制造的垂直整合，构建从芯片到算力服务的全栈能力。
5. AI产品推动算力消耗爆发式增长，云厂商加速扩容，国产算力芯片替代进程或将加快。

#盈利预测与评级

预计2025-2027年归母净利润分别为28.67/42.93/58.04亿元。维持"买入"评级。

#风险提示

技术升级不及预期，需求不及预期，市场竞争风险，地缘政治风险等。

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