电子行业周报：台积电法说会指引积极，芯片测试产业链“通胀”尽显

投资要点

台积电披露25Q4业绩，印证AI产业蓬勃发展带动上游供应链进入景气上行周期。台积电披露25Q4业绩，25Q4实现营业收入337亿美元（yoy+25.5%），主要受益于AI芯片需求驱动。展望2026年，根据公司公告，预计26Q1实现营业收入346-358亿美元（同比增长超36%），毛利率预计为63-65%，同时年度资本开支上修至520～560亿美元（同比增长27-37%），重点支持AI算力产能的扩张。大模型的持续迭代显著提振上游供应链的扩产动能，海外半导体供应链进入业绩加速上行周期，同时考虑到国内先进存储及先进制程的国产化节奏，预计有望带动上游产业链进入业绩加速上行周期，看好上游Capex资产的投资机会（半导体设备、洁净室等）。

颖崴25M12单月收入创历史新高，达2.07亿元（yoy+103.8%，mom+48%），AI芯片复杂度提升，带动芯片测试产业链进入“量价齐升”的“通胀”周期。根据半导体产业纵横，随着半导体工艺制程的迭代和AI芯片本身复杂度的提升，单颗芯片测试时长显著增长，这导致对于芯片测试需求将以快于AI芯片本身出货量的速度增长，从而带来了整个测试产业链需求“量”的“通胀”；同时，单颗芯片的测试复杂度提升，及单颗芯片的功耗增加，也对相关的产业链硬件提出了更高的要求，这导致了测试需求“价”的“通胀”。相关公司（如测试设备龙头爱德万测试、泰瑞达，FT测试公司颖崴）业绩有望持续加速释放，随着国内AI产业的发展和技术进步，预期相关芯片测试产业链也将步入“量价齐升”的行业上行期，看好相关产业链环节的投资机会。

IDC披露2025Q4全球智能手机出货量分析，关注存储对于消费电子产业链的盈利利润阶段性压制。IDC披露2025Q4全球智能手机排名，第四季度全球智能手机出货量约3.36亿部（yoy+2.3%），其中苹果出货量约8130万部（yoy+4.9%）、三星出货量约6120万部（yoy+18.3%），小米出货量约3780万部（yoy-11.4%）。受制于上游存储芯片价格的显著上涨，手机厂商利润空间面临压缩，不得不通过价格的调整向下游进行传导，这也会影响到手机销量的展望，从数据中可以看出苹果

及三星等中高端机型为主的厂商受影响程度相对较小，国产安卓阵营因价格带原因或面临较大销量压力，根据证券时报网，考虑到闪迪等存储大厂的提价，我们预计存储芯片价格仍处于强势周期，关注后续消费电子产业链的调整策略和销量预期。

投资意见：建议关注相关上市公司：测试设备：华峰测控、长川科技、精智达、金海通、矽电股份等；测试耗材：强一股份、和林微纳等；测试服务：伟测科技、长电科技等。

风险提示

大厂资本开支不及预期风险，科技竞争加剧风险，地缘风险。