中宠股份(002891):国内业务加速增长,境外业务量利齐升

#核心观点

1. 公司2025年半年度业绩同比高增，营业收入24.3亿（+24.3%），归母净利润2.03亿（+42.6%），毛利率31.4%（+3.4pct），净利率9.2%（+1.3pct）。
2. 自有品牌营收加速增长，境内业务营收8.6亿元（+39%），毛利率37.7%（+0.9pct）。小金盾系列产品矩阵扩充，营销资源聚焦，单月GMV突破500万元。
3. 境外业务营收15.7亿元（+17.6%），毛利率28.0%（+4.0pct）。美国工厂技术改造完成，加拿大工厂产能利用率爬坡，墨西哥工厂建成完善全球供应链布局。

#盈利预测与评级

预计2025-2027年公司实现营业收入54.4/66.1/80.95亿元，同比+22%/+22%/+23%，实现归母净利润4.5/5.7/7.3亿元，同比+15%/+26%/+28%，当前股价对应PE为39X/31X/24X，维持“买入”评级。

#风险提示

汇率波动风险；原材料价格波动风险；新品推广不及预期的风险。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。