天禄科技（301045）：战略布局TAC膜，深度绑定下游客户

投资要点

事件：2026年两会召开，机械制造行业迎来传统产业升级和新兴赛道双重投资布局机遇。

2025年制造业情况回顾：国务院总理李强在3月5日在政府工作报告中指出，2025年我国产业结构持续优化，高技术制造业、装备制造业增长值分别增长9.4%、9.2%，工业机器人产量增长28%。新质生产力稳步发展，科技创新成果丰硕。2025年加强“两重”项目建设，加快设备更新资金拨付使用，设备购置投资增长11.8%。

2026年定调继续支持大规模设备更新和产业升级转型。政府报告中提到“安排2000亿元超长期特别国债资金支持大规模设备更新”、“持续加大对中小企业数智化转型的支持，拓展智能制造，新建设一批智能工厂和智慧供应链”、“拟安排中央预算内投资7550亿元，安排8000亿元超长期特别国债用于‘两重’建设”。我们认为在大规模设备更新和传统产业升级的政策支持下，工程机械、轨交设备、机床、检测设备等将有望直接受益。

新兴和未来产业发展目标明确，建议关注具身智能、航天航空、可控核聚变、AI+、国产替代等投资主线。政府报告中还提到“打造集成电路、航天航空、低空经济等新型支柱产业”、“培育发展未来能源、量子科技、具身智能、脑机接口、6G等未来产业”、“打造智能经济新形态”、“加快发展卫星互联网”、“加快高水平科技自立自强”。我们解读如下：（1）“具身智能”连续两年被写入两会政府工作报告，行业发展迎来产业化攻坚、走向规模化落地的关键窗口期，建议重点关注产业链核心零部件和整机厂商；（2）“未来能源”首次被写入政府工作报告，且作为“未来产业”的首位被强调，标志着政策层面的高度重视。目前可控核聚变已逐步进入工程可行性验证阶段，装置建设有望驱动资本开支上行，建议重点关注价值量占比高的设备系统环节，如磁体超导、真空室、堆内构件、电源设备系统、低温冷却系统等；（3）“航天航空”被明确提升为“新兴支柱产业”，“加快发展卫星互联网”首次在任务层面强调，我们认为商业航天的发展正步入关键时期，建议关注火箭和卫星制造产业链；（4）国产替代、自主可控依旧是科技发展目标，建议重点关注半导体设备、高端机床等。

风险提示

新技术研发、落地不及预期；政策变化风险；国内外宏观环境波动风险；市场竞争加剧风险。