若羽臣(003010):H股上市计划启动,资本国际化加速全球扩张-事件点评

#核心观点

1. 公司筹划发行H股并申请香港联交所主板上市，旨在提升资本实力与综合竞争力，强化国际化品牌形象和境外融资能力。
2. 战略价值包括：强化资本实力、品牌国际化、利用政策窗口期。其中，绽家品牌在东南亚市场具备显著发展潜力。
3. 绽家与斐萃品牌持续高速增长，7月GMV达0.9亿；新品牌VitaOcean和Nuibay有望为业绩注入新动能。
4. 公司代运营业务起家，成熟电商打法助力自有品牌发展，保健品类斐萃增长印证品牌打法可复制性。

#盈利预测与评级

预计25-27年归母净利润分别为1.8/2.3/2.8亿元，对应PE为59/47/38倍，维持"买入"评级。

#风险提示

居民收入预期下行、渠道费用高企、行业竞争加剧、自有品牌新品表现不及预期、代理品牌解约或销售下滑。

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