海光信息(688041):业绩稳步增长,架构设计持续升级、服务器生态稳步推进-财报点评

#核心观点

1. 25H1实现营业收入54.64亿，同比+45.21%；归母净利润12.01亿元，同比+40.78%；扣非归母净利润10.90亿元，同比+33.31%。
2. 25Q2公司实现营业收入30.64亿元，同比+41.15%、环比+27.66%；归母净利润6.96亿元，同比+23.14%、环比+37.49%；扣非归母净利润6.48亿元，同比+18.71%、环比+46.52%。
3. 截至25Q2公司合同负债为30.91亿元，相较于24Q4、25Q1末分别+21.88、-1.46亿元，仍维持历史高位。
4. 公司25Q2实现毛利率59.3%，同比-4.5个pct、环比-1.9个pct，主要由于DCU产品收入占比持续提升及原材料价格上涨。
5. 25Q2公司期间费用率为29.9%，环比-2.0个 pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为4.5%、1.1%、25.8%、-1.5%。
6. 架构设计持续升级，重点提升了大模型推理和训练性能，内存控制器支持DDR和HBM等存储协议接口。
7. 服务器生态稳步推进，逐步拓展了联想、新华三、同方等国内知名服务器厂商。

#盈利预测与评级

预计2025-2027年收入155/212/256亿元，归母净利润39/55/64亿元，当前股价对应PE=81/58/50x，维持“优于大市”评级。

#风险提示

DCU产品迭代低于预期；CPU产品客户端导入低于预期。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。