钢铁行业：周报数据库260119

#核心观点

需求环比下降,库存环比下降。上周(本报告中的上周均指2026年1月12日至1月17日当周)五大品种表观消费量为826.12万吨,环比降1.77％,同比升4.33％;其中建材表观消费量261.88万吨,环比上升20.66万吨;板材表观消费量564.24万吨,环比上升8.64万吨。五大品种钢材产量819.2万吨,环比升0.08％;总库存1247万吨,环比降0.55％,维持低位水平。根据Mysteel数据,上周全国247家钢厂高炉开工率78.84％,较上一周下降0.47个百分点;全国247家钢厂高炉产能利用率为85.48％,较上一周下降0.56个百分点。

盈利率环比上升。上周45港进口铁矿库存16555万吨,环比增280万吨,创2022年3月25日以来新高。上周螺纹钢的平均吨毛利为199.4元/吨,较上一周下降15.2元/吨,热卷模拟平均吨毛利11.4元/吨,较上一周下降7.2元/吨。上周247家钢企盈利率为39.8％,较上一周上升2.17％。12月26日,国家发展改革委产业发展司发布文章《大力推动传统产业优化升级》。文章指出,对钢铁等原材料产业,关键在于平衡供需、优化结构。当前,钢铁等原材料行业普遍面临供需动态性平衡不足、产品结构不优等问题。“十五五“时期,原材料行业要深化供给侧结构性改革,坚持供需两侧协同发力,增加高端产能供给,确保总量规模适度、供需基本平衡、产品结构升级。加强行业管理,坚持“减油、增化、提质“,持续实施粗钢产量调控,严禁违规新增产能,促进优胜劣汰。

需求有望企稳,供给维持收缩预期。需求有望企稳,供给维持收缩预期。随着地产下行,地产端钢铁需求占比持续下降,我们预期地产对钢铁需求的负向拖拽影响已明显减弱;基建、制造业端用钢需求有望平稳增长。从供给端来看,目前行业仍有约60％的钢企亏损,供给市场化出清已开始出现。我们维持供给端收缩的预期,钢铁基本面有望逐步修复。

#盈利预测与评级

维持“增持“评级。长期来看,产业集中度提升、促进高质量发展是未来钢铁行业发展的必然趋势,具有产品结构与成本优势的钢企将充分受益;在环保加严、超低排放改造与碳中和背景下,龙头公司竞争优势与盈利能力将更加凸显。重点推荐:1)技术与产品结构领先的宝钢股份,产品结构持续升级的华菱钢铁、首钢股份,低成本与弹性钢企方大特钢、新钢股份;2)低估值高股息具备竞争优势的特钢龙头中信特钢、甬金股份;高壁垒材料公司久立特材、翔楼新材、铂科新材;高温合金龙头图南股份、抚顺特钢;3)需求复苏趋势下,看好具有长期格局优势的上游资源品,推荐河钢资源、大中矿业、安宁股份、鄂尔多斯、永兴材料、包钢股份。

#风险提示

供给端收缩不及预期,需求大幅下降。