医药行业：重组胶原蛋白景气度观察

#核心观点： 1、重组胶原蛋白在功效护肤和医用敷料两大场景已进入快速放量阶段，预计2023–2027年市场规模CAGR分别约54.9%和25.5%，显著高于各自细分赛道整体增速。 2、重组胶原在安全性、分子量均一性、纯度和可设计性方面显著优于动物源胶原，解决了病原风险、批次稳定性等痛点，为其进入医疗和医美场景奠定基础。 3、医美注射是当前景气度最高的主战场之一，重组胶原医美注射市场预计由2023年约43亿元增至2027年约143亿元，渗透率由6.4%提升至9.8%。 4、功效护肤市场2023–2027E CAGR接近55%，渗透率快速上升，头部品牌集中布局。医用敷料和私密健康需求呈中高速上行。头发健康方向为后续景气打开新的想象空间。 #投资建议： 1、锦波生物：作为重组三类械先行者，2020–2024年营收CAGR超70%，归母净利润CAGR超110%。 2、巨子生物：依托可复美/可丽金等品牌在功效护肤和敷料领域深耕，营收和净利保持较高增速，并储备多款重组胶原医美产品。 3、丸美生物：通过重组双胶原和胶原“小金针”系列放大品牌势能，拉动收入修复。 #风险提示： 上述观点主要根据过去数据分析得出，可能因为后续行业竞争格局变化、产品价格下降、新品推广不如预期等原因，而出现最终结果与分析预测结论相背离的情况。仅供投资分析时参考。