杭州银行（600926）：杭州银行(600926):资产质量优异,利润延续双位数增长

#核心观点： 1、杭州银行2025年度业绩快报显示，归母净利润同比增长12.1%，增速较2025年前三季度环比回落2.5个百分点。营收同比增长1.1%，增速环比回落0.3个百分点。业绩增速边际回落预计主要受高基数下其他非息收入承压影响。 2、2025年末总资产和贷款总额同比分别增长12.0%和14.3%。第四季度信贷增长提速，单季总贷款规模增长463亿元，同比多增190亿元，增量主要来源于信贷资产。信贷投放预计仍偏向对公，制造业、科技、绿色贷款余额均实现超过22%的同比增长。 3、2025年中收同比增长13.10%，增速较前三季度上升0.5个百分点。增长得益于零售金融客群经营、产品与渠道建设，以及权益市场景气度较高带动理财业务发展，AUM较上年末增长15.73%，杭银理财存续规模超过6000亿元，较上年末增长39%。 4、2025年末不良贷款率为0.76%，环比持平；拨备覆盖率为502.24%，环比有所回落。不良认定严格，逾期贷款与不良贷款比例、逾期90天以上贷款与不良贷款比例分别较上年末下降。 #盈利预测与评级： 预计公司2026年、2027年归母净利润增速分别为11.67%、10.86%，EPS分别为2.84元/股、3.16元/股。给予公司“买入”评级。 #风险提示： （1）宏观经济超预期下行，资产质量大幅恶化。（2）居民消费复苏不及预期，影响零售贷款投放。（3）大财富管理业务开展不及预期，拖累中收表现。