美的集团（000333）：美的集团(000333):科技与效率赋能,穿越周期的价值锚-深度研究

#核心观点： 1、美的集团是家电全品类龙头，正转型为全球化科技集团，业务覆盖智能家居、工业解决方案等，拥有完善的全球研产销体系。 2、家电业务方面，内销保持个位数稳步增长，COLMO+东芝零售额同比增长超60%；外销受关税扰动短期承压，但新兴市场潜力大，海外OBM（自主品牌）占比提升。 3、ToB业务成为第二增长引擎，1Q-3Q2025新能源及工业技术、智能建筑科技、机器人与自动化收入分别同比增长21%、25%、9%，相关领域发展向好。 4、公司重视股东回报，分红率逐年提升，2024年近70%，并推进回购方案。截至3Q2025末利润蓄水池持续扩容，现金流优异。 #盈利预测与评级： 预计公司2025-2027年归母净利润分别为440.35亿元、484.37亿元、525.97亿元，对应PE分别为13.4倍、12.2倍、11.2倍。给予“买入”评级。 #风险提示： 全球化经营的外汇与地缘风险；供应链与成本波动风险；市场竞争与技术迭代风险；多元化业务整合管理风险；限售股解禁对股价波动风险。