石油石化行业：短期旺季需求偏强，俄油供应担忧刺激油价－原油月报

#核心观点： 1、短期旺季需求有支撑，暑期出行旺季带动汽油和航空煤油消费，短期成品油需求偏强支撑油价中枢。 2、美国对俄罗斯缩短制裁等待时间的消息增加了市场对俄油供应的担忧，从而推涨油价。 3、OPEC+增产力度持续加大，原油基本面走弱的担忧或仍将兑现，旺季之后油价预期仍偏悲观。 4、EIA预期2025年布伦特原油均价为69美元/桶，比上月预测值高出3美元/桶，主要考虑了地缘政治风险溢价。 5、预期25Q3布伦特油价在65美元/桶有一定支撑，但随着OPEC+增产的加速推进，基本面过剩担忧仍将兑现，在回吐地缘溢价后，旺季之后油价中枢可能进一步下移至60美元/桶以下。 #投资建议： 1、中国石油 2、中国石化 3、中国海油 4、海油工程 5、中海油服 #风险提示： 1）宏观经济走弱导致需求不振的风险：若欧美经济持续走弱、中国等新兴经济体消费回暖不及预期，则可能导致国际原油需求不振，基本面判断面临重估风险； 2）供应扰动的风险：OPEC+改变原油供应计划，调整增减产计划的风险；美国油企资本开支调整，页岩油产量释放速度、钻机开工数等均存在较大不确定性； 3）货币政策发挥作用的不确定性：美联储降息周期开启，但其对经济和原油需求发挥的作用仍具较大不确定性； 4）地缘局势的不确定性：地缘政治局势的变化会造成油价走势的较大扰动； 5）能源迭代的风险：新能源加速替代传统能源的风险，全球2050年净零排放政策调整的风险