宁德时代(300750):盈利水平稳健,市占率持续提升-半年报点评

#核心观点

1. 2025H1公司实现营收1789亿元，同比+7.3%；归母净利润305亿元，同比+33.3%；扣非归母净利润272亿元，同比+35.6%。
2. Q2实现营收942亿元，环比+11.2%；归母净利165.2亿元，环比+18.3%；扣非归母净利153.7亿元，环比+29.9%。
3. Q2公司销售毛利率/净利率为25.6%/18.6%，环比+1.2/1.0pct。
4. 动力电池领域，公司装机量152.7GWh，同比+40.6%，市占率达38.1%，同比+0.6pct。
5. 储能领域，公司储能电池产量位列全球第一。
6. 公司上半年总体产能利用率保持在约90%的较高水平。
7. Q2电池平均售价为0.63元/Wh，环降11.0%。
8. Q2电池单位扣非净利0.102元/Wh，环比+3.9%。
9. 公司推出了一系列创新产品，包括第二代神行超充电池、骁遥双核电池、钠新电池等。
10. 乘用车换电站已建成400多座，重卡换电站已建成约100座。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利为664.2/801.5/948.7亿元，同增30.9%/20.7%/18.4%。维持“买入”评级。

#风险提示：新能源汽车下游需求不及预期，原材料价格波动风险，新产品新技术落地不及预期。

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